影院复工复产尚待明确 上半年影视行业深度调整

　　根据疫情防控要求，自1月24日起院线电影陆续撤档及调档，如今已过去170余天。电影院可谓是最后极少数还未复工复产的行业，也是受疫情冲击最为严重的行业之一。证券时报记者走访深圳、北京多家电影院，“大门紧闭”仍是当前的主流状态。

　　沉寂正在被打破。7月13日，电影《第一次的离别》宣布将于影院复工首日全国公映，成为春节后首部正式宣布明确档期的影片，虽然并未确定上映时间，但也给院线复工带来了一丝期盼。

　　受此影响，二级市场上，昨日影视股逆势上涨，横店影视、鹿港文化涨停，华谊兄弟、金逸影视涨幅超9%。7月以来，影视股市值飙涨600多亿元。

　　针对影院复工进展，部分公司明确表示还未收到消息，具体恢复运营时间将根据疫情以及政府部门要求进一步确定。尽管如此，影院复工仍是业界的共同期盼，从上市公司到影院再到资本方，均在为影院复工复产积极准备。

　　光大银行金融市场部分析师周茂华向记者表示，在电影行业逐渐复苏及政策支持的大背景下，电影行业至暗时刻正在过去，市场反应往往超前，投资者憧憬未来企业业绩改善。但考虑到全球疫情形势仍严峻，目前仍缺乏疫情特效药，民众对疫情传染担忧仍在，电影行业上下游产业链畅通也需要一个过程。这意味着本轮电影行业元气恢复需要较长一段时间，相关企业盈利复苏也是不平衡且缓慢的。因此，投资者需要规避概念炒作风险。

　　证券时报记者注意到，不少影视股从7月初就开始上涨行情。据统计，Wind影视板块有30只股票，市值较6月底增长637亿元。

　　此前，影视板块整体处于下跌走势，Wind影视概念指数年初至6月底累计下跌近15%，7月以来大涨25%。

　　针对近期二级市场部分影视股大涨，中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林认为，有部分原因是对于复工的预期。“对投资者来说，对影视板块投资应持谨慎的态度，今年上半年疫情对影视板块的冲击还是比较大的，不能脱离基本面。”

　　受疫情影响，不少影视公司上半年业绩堪忧。从已公布的业绩预告来看，奥飞娱乐、华凯创意、金逸影视以及万达电影等多家公司上半年净利润均为亏损状态。

　　7月14日晚间，万达电影发布业绩预告称，上半年预计亏损15亿至16亿元，上年同期盈利5.24亿元。对于业绩下滑的原因，万达电影表示主要因公司下属600余家国内影城自1月下旬起全部停业，境外影城也自3月底暂停营业，同时公司主投主控的《唐人街探案3》等影片未能如期上映。

　　横店影视证券部相关工作人员告诉记者，目前横店影视城已复工，但还没有收到电影院复工的消息。

　　受新冠肺炎疫情影响，公司旗下所有影院自1月24日起全部暂停营业，恢复运营时间将根据疫情情况以及政府部门要求进一步确定。

　　上半年，受疫情影响，院线业务陷入停滞，线上文娱消费的市场规模却呈现爆发式增长。在线分账票房破千万的网络电影达30部，较2019年同期15部增加1倍；30部网络电影的累计票房5.28亿元，较去年同期的2.05亿元增长157.56%。

　　对此，慈文传媒董秘严明向证券时报记者表示，目前，随着疫情的逐步缓解，以及行业内扶持及监管措施的逐步落实，影视行业自身已进行了一系列深度调整，整个行业处在蓄势待发的态势。随着长短视频平台的交叉融合，以及5G技术的新应用，更多形态的内容产品及其衍生产业发展，整个市场空间可观。

　　“行业经过这一轮的快速出清和集中调整之后，制作资源集中度进一步提升，有利于行业资源整合和产业效率提升；此外，随着观众审美水平的不断提高，对内容提出了更高的要求，促进行业向高质量方向发展。可以预见，未来能在市场上生存发展的影视企业，一定是那些内容题材类型储备丰富、精品内容打造能力突出、资金实力强大且能适应新模式、新技术的影视公司，只有那些能够持续量产精品内容的公司才有机会赢得市场。”严明认为。

　　另一端，华谊兄弟、万达电影、华策影视等均发布再融资计划，各方资本的加码也显示出其对行业尤其是龙头未来基本面改善趋势的认可。

　　记者注意到，今年以来，不少互联网公司（平台）不断进军影视行业。1月，字节跳动宣布以6.3亿元买下电影《囧妈》线上播放权，供用户在抖音、西瓜视频等字节系平台上免费观看；3月，抖音文化（厦门）有限公司成立，公司经营范围包括电影和影视节目制作、发行，演出经纪业务，文化、艺术活动策划，文艺创作与表演等。此外，360、快手、小米等多家公司亦陆续宣布进军影视行业。

　　华安证券认为，随着北京疫情得到控制，以及消息称上海电影节有望7月底举办，预计电影院开业在即。后续随着电影院的开业，上半年积压的优质电影将密集上映，有望催生出多部爆款电影，从而带动板块的关注度迅速提升，电影产业上下游公司也有望迎来一波估值修复的行情。

　　国家层面也在陆续出台多项政策支持电影行业的发展。5月，财政部、国家税务总局发布了关于电影等行业税费支持政策的公告。根据公告，自2020年1月1日至2020年12月31日，对符合一定条件的纳税人提供电影放映服务取得的收入免征增值税；对相关电影行业企业2020年度发生的亏损，最长结转年限由5年延长至8年；此外，自2020年1月1日至2020年12月31日，免征文化事业建设费等。

　　“目前影院关闭已过去大半年，影院复工的条件基本成熟，尤其是在一些低风险地区，做好有效防护措施，风险因素相对可控。”盘和林向证券时报记者表示。

　　他还认为，很多影视企业正在倒闭，影院复工复产还应该尽早。“在安全有效的情况下，影视行业还应有序有选择性地大胆复工复产，这也符合中央复工复产和科学防疫两手抓的政策。”

　　院线方面也在为复工复产做着积极的准备。一家电影院负责人对记者表示，停业期间，院线也在做着一些复工复产的准备工作，比如防疫物资的准备，不定期保养放映设备以及影院内部定期清洁消毒等。但影院具体开放时间未确定，要等上级主管部门的统一通知。

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　　与此同时，影视上市公司也在积极探索新模式。严明告诉记者，慈文传媒一直积极探索C端市场，之前也曾推出网络电影《大地震》进行了尝试，取得了较好的社会效益和经济效益。随着C端分账模式及内容产品的成熟，“线上院线”与“线下院线”并存的格局预计在不久的将来会逐步形成，且市场体量相当。

　　对于院线行业复工复产后的建议，周茂华说，应该尽快改造院线防疫基础设施，例如：体温检测、院线内消毒措施、通风系统、座位间隔等；另一方面，借鉴我国旅游景点做法，考虑采取预约形式，控制客流；另外，建立突发事件应急预案等。